华融信托恒大(华融与恒大)

深圳宝能科技园 Morse姐摄

作者 | Morse姐

来源 | 摩斯地产（ID：MorseHouse)

9月，焦头烂额的宝能集团实际控制人姚振华在内部会议上表态：“有能力、有实力在两到三个月内彻底走出困境。”

然而，姚振华的债主们并不相信。

深陷宝能的信托公司纷纷踏上了讨债之旅。这些信托公司过去是助推宝能系快速膨胀为8300亿元巨无霸的生力军。而今，它们也将在宝能系困局中扮演重要的角色。

面对信托公司加入讨债大军，宝能陷入了更为艰难的境地。

宝能系旗下的上市公司也在这个时候选择了自揭家丑。中炬高新（600872.SH）甚至将宝能系的家底也揭开。按照宝能集团此前公布的数据，截至2020年末，宝能集团总资产高达5653.03亿元，净资产仅仅只有591.80亿元。2019年末，宝能集团总资产为4552.50亿元，净资产为583.97亿元。然而，中炬高新披露，截至9月底，宝能集团总资产8300亿元，有息负债合计为 1927亿元。

姑且不论这些数据是否经得起推敲，当年加杠杆举牌万科的“野蛮人”，都将会在后续为高杠杆下的快速膨胀付出代价。

信托讨债

众多信托公司曾经押注汽车，个别信托公司甚至八九成业务系地产。下了重注的，现在成为了讨债大户。

10月8日，中铁信托一纸公告，进一步将宝能缺钱的事实公诸于众。

中铁信托踩雷在备受诟病的宝能汽车项目。中铁信托-宝能广州汽车产业园项目（二期）集合资金信托计划已经构成了交叉违约，不能够按期支付贷款利息，保证人也未能履行保证责任。

中铁信托只能够采取冻结等措施来维护利益。这些措施的采取让宝能雪上加霜，深陷入被执行魔圈。

据不完全统计，宝能系违约至少卷入9家信托公司，涉事总额近200亿元，其余的还有重庆信托24亿元、山东信托24亿元、爱建信托20亿元、中铁信托28亿元等。此外，踩雷中国恒大的中航信托，也在宝能深陷。

收不回钱的中铁信托采取行动之外，与宝能联系紧密的云南信托、民生信托都纷纷向宝能系讨债。

钜盛华9月18日公告显示，2018年12月31日，中国华融资产管理股份有限公司（以下简称“中国华融”）与云南国际信托有限公司（以下简称“云南信托”）签订信托合同，约定中国华融（02799.HK）将50亿元资金交付云南信托，并由云南信托向钜盛华发放信托贷款。

2021年6月15日，钜盛华逾期支付利息8968.57万元。中国华融提起诉讼，要求钜盛华加速清偿剩余借款本金42亿元。这其实也解释了宝能疯狂扩张时，依托金融机构等通过信托做的通道业务获得了资金。

此外，宝能投资集团向中国民生信托有限公司（以下简称“民生信托”）借款30亿元，应偿付本息21.16亿元，借款期限自2019年7月25日至2021年7月25 日，但目前已发生逾期。

目前，民生信托提起公证，并向北京市第三中级人民法院申请强制执行。

深业物流10月11日公告显示，该公司存在未能按照合同偿付上海爱建信托的5.18亿元本息，其中本金4.68亿元；其控股股东深圳市钜盛华没有为宝能汽车未向重庆信托支付的21.86亿元债务履行担保责任；宝能集团未向山东信托按期偿付利息0.67亿元。

由于这些原因，深业物流、钜盛华及宝能集团均涉及诉讼，并收到了执行通知书等被执行信息。

此外，民生信托分别与钜盛华、深业物流以及其实控人姚振华签署了《保证合同》，与宝能投资集团签署了《股权质押合同》。深业物流因此存在代偿风险。

钜盛华曾经在8月20日表示，预计于2021年末前完成相关理财产品及信托计划的全部偿付。但是，现在看来这已经难以实现，尤其是信托公司寄希望于宝能归还的梦想越来越渺茫。

资产被冻结

10月13日，宝能旗下的中炬高新做了重要披露，其控股股东中山润田共被法院执行2笔，执行金额9.89 亿元；钜盛华被法院执行7笔，执行金额98.10亿元；宝能投资集团共被法院执行19笔，执行金额180.31 亿元；剔除交叉重复案件，中山润田及宝能集团共被执行金额180亿元。

这正是宝能系的风险传递到资本市场的重要表现。

宝能系目前持股中炬高新、韶能股份（000601.SZ）、南玻集团（000012.SZ）、南宁百货（600712.SH）、华侨城A（000069.SZ）5家上市公司，持股比例分别为25%、19.95%、25.92%、18.85%和7.99%。

这些上市公司，宝能系所持股权面临冻结。

10月8日，韶能股份公告表示其第一大股东——宝能投资集团的二级子公司深圳华利通司法冻结约7395万股，占其所持公司股份为34.31%，累计被冻结约2.16亿股，占其所持公司股份为100%。

这之后，宝能系重要上市公司中炬高新和南宁百货也在同一天发布公告，宝能系所持部分股份亦出现司法冻结或轮候冻结。

中炬高新称，控股股东中山润田目前存在债务违约金额29.75亿元。

截至10月19日，中山润田累计司法标记数为1.12亿股，占其所持股份的56.52%，占公司总股本的14.01%；累计司法冻结数为3491.92万股，占其所持股份的17.68%，占公司总股本的4.39%；累计司法轮候冻结数为4824.36万股，占其所持股份的24.42%，占公司总股本的6.06%。

宝能债务危机的全面爆发，也导致中炬高新的非公开发行遇到障碍。2021年7月，中炬高新董事会通过了非公开发行预案，拟向中山润田发行2.39亿股，募集资金近78亿元。为保障资金到位，中山润田称重点开展深圳南山区宝能城、南京燕子矶、南京板桥和太原宝能城四大项目的销售回款工作。

然而，上述项目原计划下半年回款61.98亿元，下半年至今回款12.04亿元，完成计划的19.42%。中炬高新表示，不排除中山润田相关方地产项目销售以及资产出售进展未如预期，导致资金无法及时到位的风险。

如果资金不能到位，中炬高新发展酱油项目，成为中国酱油老二的梦想也只能够落空。

南宁百货在公告中声称，第一大股东南宁富天——宝能投资的三级子公司持有南宁百货的1588.8万股股份被质押，质押后的累计质押股数约为9269万股，占南宁富天所持股份的90.26%，占南宁百货总股本的17.02%。

同时，南宁富天持有南宁百货股份1000万股被珠海横琴新区人民法院司法冻结，占南宁富天所持股份的9.74%，占南宁百货总股本的1.84%。

南玻A则在10月14日发布公告称，2021年9月22日，中山润田所持 3447股公司股份被司法冻结，其所持 8663万股公司股份被司法标记。上述被司法冻结及标记股份涉及的江西省南昌市中级人民法院案件债权额及执行费用为5000元，实际需要冻结的股份数量为8663万股，冻结期限为2021年9月22日至 2024年9月21日。

宝能系陷入更多麻烦之后，宝能系在5家上市公司持有的股份面临着进一步被司法冻结的风险。未来，宝能如果无法履约，不排除宝能系苦心孤诣获得的上市公司股份进入司法拍卖程序。

宝能帝国中的上市板块，或将一点点流逝。

减持续命

面对困境，宝能投资集团依然显得很有信心。

该公司称，近段时间较为紧迫的流动性资金缺口约为 200亿元，包括所有理财产品兑付合计83.49亿元，较为急迫的工程款等需要支付26亿元，部分紧迫的经营款项及到期本息约85亿元。

数据显示，目前宝能投资集团总资产约8300亿元，剔除并表的金融资产及负债后总资产约4300亿元；有息负债合计为1927亿元（包含银行贷款、信托贷款、理财产品及发行的公司债券）；对外担保余额 308亿元。

其中，重要公司钜盛华2021年上半年有息债务余额为872.89亿元，短期有息负债404.62亿元。

面对近2000亿元有息债务压顶，宝能投资集团给出的应对措施包括正在推动加大房地产业务的销售，同时推动8项重大资产项目出售。

具体为，加快推进广东佛山、浙江绍兴、云南昆明、哈尔滨等项目销售，预计四季度可回款47.92亿元；启动深圳宝能中心、旧改项目，前海优质项目、物流园资产包项目等位于上海、深圳、广州的八大资产项目出售。上述项目涉及商业物业、土地、商业综合体、旧改及优质金融公司股权等，评估价值超1000 亿元。预计3至4个内，回款约200亿元。

然而，正如恒大拼命卖房也难以达到预期一样，宝能卖房的举措能够奏效吗？

股权出售，其实才是正途。当年宝能系买的好货，还是可以获得变现机会的。

华侨城A则是宝能系重点减持股份获得资金的抓手。2021年10月13日，前海人寿及其一致行动人钜盛华发布《股份减持告知函》。前海人寿计划减持不超过1.64亿股华侨城A，即不超过公司总股本的2%。

其实，宝能系遇到流动性危机之初就在一步步出售华侨城A股份。2021年4月14日至7月12日，钜盛华减持了8047.4万股华侨城A，减持股份占总股本的0.98%。

两轮减持下来，宝能系预计将套现近20亿元。

此外，合肥百货也纳入了出售计划。2021年5月27日至6月3日，宝能系旗下的前海人寿减持了合肥百货（000417.SZ）1345万股，减持之后，前海人寿不再是持股5%以上的股东。即前海人寿所持股份3899.4万股，占公司总股本的4.9999%。

只是这种出售也在放缓。10月13日中炬高新的公告中也披露，宝能资产出售速度或较慢。

姚振华困境求生的时候，其弟弟姚建辉却不差钱似的疯狂买买买。10月16日，鹏博士向深圳宝能创展置业有限公司转让的5个数据中心资产已经完成全部交割及过户手续，并已完成全部交易价款的结算及支付，最终交易价格为16亿元。

为何姚建辉不拿出真金白银救老哥？今年初那场沸沸扬扬的分家，变得更加的神秘。

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