买了信托的金主们，快快查一下自己信托：

1、是不是买了四川信托的产品？

2、是不是买了其他公司的资金池信托产品？

近日，四川信托爆出惊天大雷，旗下多款资金池类信托产品逾期，包括：申富129号、锦江69号、申鑫74号、百福36号等。

从川信监事会孔维文处得到的消息，让业界大吃一惊。他表示现在川信已经没有钱了，连川信大厦都已经抵押出去了，目前存量TOT产品的规模达到了200多亿，涉及投资者2000多名。

近期认购了四川信托这些产品的金主爸爸们，现在是不是有点忧心忡忡？

如果不幸买了上述产品，那么和销售经理确认是否为资金池项目，如果是资金池产品，打断骨头连着筋，忐忑一下是应该的；如果不是，也不必过分担心，毕竟资金池的雷既然爆出来了，四川信托近期必然“享受”强势监管，只要这些产品不是资金池产品，而是投向明确，投后管理合规，有监管强力加持，反而不会受资金池所害。

为什么资金池会爆这么大个雷？

资金池信托，顾名思义，是一个信托资金的大池子，里面混迹各种资金，长短期限，大小金额各不一样。这个池子，有两头四口，水池枯竭之日便是暴雷之时。

两头：投资方和融资方。四口：包括两个进水口，两个出水口。进水口为：1（投资者资金流入）和2（融资方本息回款）；出水口为：3（投资付款即付给融资方的资金）和4（回款后兑付给投资者的本金以及信托公司的管理报酬）。按照时间先后顺序，单一产品，资金流顺序为1、3、2、4，多个产品形成池子后，资金流顺序则为多个1324同时并存形成n种组合形成的乱码。

01、资金池信托的前世今生

资金池资管模式并非信托公司独有，其起源可追溯至2006年，部分银行通过信托设立打新股理财产品形成“资金池”。由于期限错配、项目池与资金池二者同步迅速放大，把“资金池”比喻成会下蛋的“蛋”一点也不为过。因此，在监管宽松的时候，此模式在银行与信托公司资产管理中大放异彩，P2P更是将此模式演绎到了极致。有个中字头的信托公司，可以说是靠着这个成为了巨“蛋”族中的王者，从不入流迅速跨越至第一梯队。

那些年，哪家信托公司要是没有这个蛋，那可能不是他操守好，而是步子迈晚了。但，步子迈大了，“咔”，就容易扯到蛋，显然，四川信托的蛋是被扯到了。

02、资金池信托的主要方式

一对一或多对一：信托公司通过一次或多次发行信托计划，投向单一项目。在存续期间内设置开放期，允许委托人申购和赎回（可以理解为滚动发行），并提供流动性支持实现资金投向长期资产，即募短投长。信托公司通过时间错配降低了募资端的成本，可以获取更高的利差。

多对多（离朱把此类项目定位为“二揽子”信托）：信托公司以开放式基金模式发行信托计划，多个信托计划对应多个项目；或多个投资项目以组合方式投资，在期限内设开放期提供流动性保障。多对多模式是资金池信托的主流模式，时间错配降低成本同样为信托公司赚取更高利差。此类信托可以理解为“二揽子”信托：“一揽子资金+一揽子项目”。

03、资金池是近几年重点监管对象

投资项目不明确，底层资产无法穿透；委托人收益无法体现在具体项目上，一旦某一项目出现风险，就会波及其他项目的投资人，甚至继续放大资金池，通过信托募集新的资金投向其他风险更高的非标资产，继续放大风险，直至出现多米诺骨牌效应的“二揽子”风险。

资金池业务由于其自身特点，很容易出现某个项目出现兑付危机，则有新的资金接盘，形成“刚性兑付”预期，如果不加监管，最终走向庞氏骗局，直至炸出轰天大雷。四川信托的“二揽子”雷到底有多大，我们还不得而知。

由于资金池隐藏了巨大的风险，近几年一直是监管的重点。此前，银监会的网站上披露了平安信托因“资金池业务投向不合规”以及“将信托财产的收入确认为子公司收入，账户管理存在严重缺陷”等问题被处罚过，累计罚金2630万元。

04、监管这么严，怎么资金池还会爆雷？

2018年4月27日下发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（“法号”：资管新规）明确规定：

“金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。”

按照《资管新规》的要求，目前存在的分离定价、期限错配等不符合监管要求的报价式产品（即资金池类产品），实行的是控规模，缩存量，实现平稳清理。

由此可见，监管对资金池业务非常严厉，但是某些区域公司，2019年资金池业务规模却不降反升，规模甚至逆势增长100%以上，何故？

主要原因还是胆子大，当然，苍蝇也不叮无缝的“蛋”。信托监管实行属地化管理原则，使得在非本辖区的注册信托公司在辖区内销售明显违反监管原则的信托产品而无法监管，举个例子：北京银监局在通常情况下，无法直接监管四川信托在北京销售资金池信托产品。

05、信托虽好，可不要贪杯哟

从今年爆雷的部分产品看，既有头部信托公司，也有第三梯队的公司，既有央企，也有民企，既有信托业协会A类最高评级的公司，更有C类评级信托公司。所以，简单的以为买龙头公司的信托产品策略，就能规避风险；简单的以为去买央企的信托产品，就能规避风险；简单以为按信托业协会的评级分类去购买信托产品，就能规避风险，皆是一厢情愿。

绝大部分固定收益类的信托资产，属于非标资产。对于普通投资者而言，并不能充分理解其产品要素、交易结构、监管要求及投资风险。 “刚性兑付”的时代，已一去不返；即使现在某些信托公司仍然隐形刚性兑付，其兑付能力必将越来越弱。

所以，购买信托产品，不能像以前闭着眼睛瞎买，而要有一双专业的眼睛明辨是非。