今日品种

铁矿|钢材|硅锰硅铁|焦煤焦炭|不锈钢|镍|铜|锌|铝|沥青|燃料油|LPG|纸浆|天然橡胶及20号胶

黑色金属板块

周伟江

投资咨询从业证号：Z0002484

铁矿

【夜盘复盘】

期货：期货铁矿上涨，i2105收于1142元/吨，铁矿5-9价差128元；

现货：日照港PB粉价格1180元，超特粉折仓单约1228元。

【重要资讯】

1、Mysteel：中国45港到港总量2106.6万吨，环比增加45.5万吨；北方六港到港总量为1080.9万吨，环比增加77.5万吨。中国26港到港总量为1993.0万吨，环比增加59.8万吨。

2、Mysteel：2月15日-2021年2月21日期间，澳洲、巴西7个主要港口铁矿石库存总量为1231万吨，环比上周下降9%，2月以来库存共计上涨71.7万吨，处于一季度库存均值水平。

【交易策略】

1、45港港口库存继续保持累库趋势，其中球团、粗粉增加，块矿微降，粗粉累库幅度较大。本周铁矿石到港微增，近期澳洲主要发运港口或受三级飓风影响发运，巴西方面存在港口检修，影响较小，同时降雨也应持续关注，整体上预估后期到港先增后降趋势。需求端，疏港在节内存在明显减量，日均铁水产量增幅较大，钢厂铁矿库存偏低，低于去年同期两天左右，部分钢厂后续存在补库动作。下游建材库存累库幅度在预期中，但绝对量仍较高，后续需关注终端需求回归时间及回归力度，铁矿在供应端未出现明显增量的情况下，中长期来看，仍适宜在黑色系中作为多头配置。策略上建议低位多单入场。风险点在于港口库存是否继续累库及工信部压减粗钢政策执行力度。

2、套利：铁矿5/9正套

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

钢材

【夜盘复盘】

期货：夜盘rb2105收于4612，hc2105收于4855元。螺纹5-10价差81元，热卷5-10价差125元。5月卷螺差243元。

现货：昨日华东螺纹出厂4620，涨120，北方螺纹出厂4380，涨220；上海热卷4830元，涨120元；天津热卷4750元，涨150元。

【重要资讯】

1.春节假期结束之后，全国各地密集启动重大项目的集中开工仪式。目前全国大部分省市已明确2021年重点建设投资计划，其中北京、上海、河南、河北、陕西等省市已公布2021年重点建设项目清单，投资规模超过25万亿元。

2.春节后中国钢价大幅上涨，在钢坯进口停滞了2个月后，海外钢坯订单再次流入中国。自春节假期以来，中国商家从印度、印度尼西亚、越南和中东地区至少采购了20万吨钢坯，钢坯进口价格也从节前的565美元/吨CFR上涨至目前的580美元/吨（3790人民币）CFR左右，船期普遍在四月，正值中国钢材需求传统旺季。

3.百年建筑网第一轮11984个工程项目复工调研显示，2月21日全国施工企业开工率62.79%，预计2月28日开工率达到90.7%；2月21日项目开复工率17.52%，预计2月28日开复工率达到49.2%；2月21日项目劳务到位率23.53%，劳务上工率14.22%；项目负责人评估数据显示，目前实际开工时间较计划平均提前0.7天。

【策略】

1、单边：终端需求正逐步回归，钢材整体库存仍在累积。但受外盘和其他大宗商品强势表现，市场情绪较为亢奋，需求预期较好。但高库存叠加乐观预期或放大黑色板块波动。建材方面，后期产量仍有电炉增量，需求强度若不出现超预期正增长，5月前库存去化仍或较慢。故在乐观情绪下，可考虑将10月螺纹作为多配，5月螺纹为空配。板材方面，订单仍旧较好，尚无明显回落，但增量一般。从产量端来看，产量较高，但要维持高产量，原料或有短缺。故热卷单边价格也或呈现易涨难跌的格局。

2、套利：空05螺纹多10热卷。

3、期权：观望

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

硅锰硅铁

期货：SM2105盘面偏强运行，收于7496元/吨；SF2105盘面偏强运行，收于7370元/吨。

现货：锰矿方面，天津港澳块报价39.5元/吨，半碳酸报价34.5元/吨度，均持平；硅铁原料，兰炭小料1150元/吨。

硅锰6517内蒙古报价6700元/吨；硅铁72内蒙报价6600元/吨，持平。

截止收盘郑商所锰硅仓单合计4435手，减仓60手；硅铁仓单合计824手，保持不变。

【重要资讯】

1.22日据市场消息了解，内蒙古发布重点高耗能限制类企业名单，其中涉及硅铁类在产企业24家，涉及产能81.52万吨/年，换算到月产量6.7万吨/月，占全国总产量12%左右；除去西金大厂外，涉及产能59.52万吨/年，划到每个月4.96万吨/月，占全国总量的9%。

2.内蒙包头石拐园区对高耗能企业电价政策发了进一步通知。文件主要内容为从即日起对限制类企业开始执行每千瓦时0.1元差别电价加价标准，并对2021年1-2月加价部分差额电费做好补交准备。

【分析】

1.硅锰方面，节后市场氛围还不够活跃。硅锰工厂观望市场，报盘冷清，硅锰整体年度平衡表处于产能过剩状态，硅锰长期偏弱运行。基于此预期，硅锰5-9价差整体稳定偏强运行。近期硅锰利润142元同期处低位，由于1月末焦炭现货提涨100元，硅锰成本提高50元。但目前硅锰周产量20.5万吨仍处于高位，全国产能利用率60%基本维持不变。利润与产量和同期不符，其原因在于今年硅锰需求端粗钢产量同比处于较高水平，后市预期粗钢产量继续维持高位，因此作为原料端的硅锰，低利润高产量状态仍将继续维持。锰矿需求方面节后节后合金生产较少叠加内蒙宁夏限电政策预期影响硅锰产量，降价走量去库存不合实际。锰矿供应方面南非暴雨市场对锰矿发运量缺失预期，外汇持续处于低位等锰矿成本因素利多锰矿价格，采购源头价格上涨导致锰矿贸易商决定普遍不降价。综合来看，短期硅锰盘面跟随黑色原料端同步走高后高位震荡，期货升水现货，硅锰原料锰矿成本支撑叠加电费上涨，需求端粗钢产量持续高位，硅锰以偏强运行为主。

2.硅铁方面，当前内蒙政策的不断推进，对硅铁行业的影响较大。由于文件22日发布，包头硅铁工厂表示暂无报价，且无法报价，前期还有低于成本订单。钢厂方面，新一轮的钢招将会陆陆续续启动。业内人士对硅铁整体表现持看好态度，一方面今年春节库存相比去年春节累库较少，另一方面现货市场情绪看涨较浓烈，再叠加内蒙政策面的不确定性因素以及钢厂2月对硅铁的招标价格与数量方面都处于上涨运行。接下来需密切关注各主产区的去库速度，以及后期钢厂的新一轮招标情况。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

焦煤焦炭

【夜盘复盘】

期货：J2105盘面震荡，减仓11001收于2620.0元/吨，JM2105盘面下跌，减仓7891手收于1476.0元/吨。焦炭5-9价差208.5元。焦煤5-9价差56元。

现货：日照、青岛港焦炭高位运行，现贸易现汇出库：准一级焦成交价2800元，测算焦炭仓单2970~3000元左右。河北唐山蒙古现货主焦1770元，单一蒙煤仓单1770元左右。

【重要资讯】

22日，山东部分钢厂对焦炭采购价下调100元/吨，调整后具体情况如下：准一级（干熄）冶金焦：灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥60，全水≤0.5，降后执行2923元/吨；到厂承兑含税价，2月22日0时起执行。

山东省能源局：2021年，山东省煤炭产量将稳定在1.1亿吨左右。

【交易策略】

基本面分析：：随着焦炭产能逐步增加，供应修复，库存降幅放缓。市场情绪转变，钢厂开始提降。下方空间暂不明朗，但由于焦化利润较高，向下跌价挤压利润或难改变供应增量，故短期焦炭在黑色中配空头。焦炭出现第一轮下跌。而焦化厂的焦煤库存同比偏高，焦化厂在面临自身焦炭库存累积的同时压低焦煤库存来寻找平衡，故短期焦煤表现偏弱，后期关注内煤及蒙煤供应增量。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

有色金属板块

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

不锈钢

【昨日复盘】

夜盘，不锈钢主力收于15425，涨20，涨幅0.13%；不锈钢指数持仓207348（-4417），不锈钢仓单78979（+0）。盘面跟随金属氛围表现为探底回升。

【重要资讯】

1、2021年2月1日，印度财政部税收局公布，自2021年2月2日起至2021年9月30日暂停对原产于或进口自中国的热轧和冷轧不锈钢板（Hot Rolled and Cold Rolled Stainless Steel Flat Products）征收反补贴税。

2、据市场消息，春节期间，阳江宏旺采取“工厂不放假，产线不停机”措施，以日产4000吨不锈钢卷的生产速度，进行满负荷生产。节间，广东甬金公司每天可生产不锈钢板1300多吨。两家企业皆处于满负荷运转状态。

【交易策略】

单边：节后复工现货仍然偏强，下游有所畏高。镍铁价格抬升、铬铁价格连续上涨，钢厂的成本重心大幅上移，钢厂300系粗钢产量在2020年四季度连续回落后产量有望持稳，春节期间钢厂维持生产，在利润保持的情况下，3月300系不锈钢或将小幅增长。前期受钢厂放货节奏影响，以及海外制品需求的扩增，叠加主流钢厂的交仓需求，加剧现货市场缺货氛围，当前市场交易在逐步恢复阶段，则短期现货价格或保持在高位，现货的快速补涨，使得基差再度走阔，则多头思路延续。

套利：3-4月差已收窄，可考虑平仓或正套继续持有，而基差再度走阔，则可考虑再度做空基差（出现货买盘面）操作。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

镍

【昨日复盘】

隔夜，LME镍收于19520，跌130，跌幅0.66%；库存249150，减330。通胀预期再起，商品共振式冲高回落。

【重要资讯】

1、印尼东部时间2月6日19时，印尼纬达贝工业园区18#电炉起弧送电成功。这就意味着纬达贝工业园年内已新增4条镍铁产线。

2、据市场报道，山东临沂钢投新材料一期项目4条镍铬合金生产线计划在3月建成并逐一投产，计划年产量为50万吨，产品镍含量为9%～11%。临沂钢投新材料采用RKEF工艺建设16条镍铬合金生产线，计划年产量为140万吨，其中一期4条36000kva，剩余12条为42000kva。一期项目中1条产线已于近日点火烘炉，将于3月正式投产出铁。

【交易策略】

单边：宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，宏观情绪主导为主。当前印尼不锈钢产量已企稳，而印尼NPI产量仍将继续增加。一季度全球总体表现为供应过剩，过剩在结构上主要体现在镍铁及镍板，外盘的contango结构决定了短期的镍板连续交仓可能性较低。镍铁的供应将延续宽松，镍铁较纯镍保持在较大贴水水平。而新能源领域存在原料结构性的短缺矛盾，叠加宏观情绪推动盘面上涨。产业3、4月份国内NPI减产预期或将增加，届时有望迎来传统矛盾、新能源矛盾及宏观情绪的三者共振，等待回调做多的机会，反之则观望。后续关注新能源产业复苏后的原料的结构性矛盾、国内NPI减产程度以及海外镍库存变化。

套利：节后新能源需求有望复苏，免税镍豆供给量或将难以满足后续需求，镍豆升水有望走强，可尝试内外反套操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铜

【盘面回顾】

昨日伦铜继续上涨，收于9113.5美元/吨，涨172.5美元/吨，涨幅1.93%，减仓751手至34.2万手。

【重要资讯】

1、拜登政府1.9万亿美元的纾困法案在众议院预算委员会过关，有望本周获得众议院通过。白宫首席经济顾问称就业市场风险比通胀风险更紧迫。

2、随着通货再膨胀乐观情绪的升温，市场对美联储加息时间的预期有所提前。利率互换市场显示，美联储首次加息25个基点的时间料在2023年中左右，而2月初的预期为2024年初。

【交易策略】

1、近期宏观氛围利好资本市场，一方面来自市场对于1.9万亿刺激政策的预期，另外一方面，美国疫苗接种加快。市场乐观氛围比较浓厚，短期内乐观情绪蔓延，不过铜价在连续上涨之后，可能存在一定的调整。

2、套利：1-2月进口铜到港会有点问题，智利码头有海浪的影响，加上集装箱运力受到疫情的抑制，现货仍然偏紧。不过消费要强于往年，今年一季度季节性垒库可能不及往年，可以考虑月差正套。

3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡调整，收盘涨0.73%，收于2888美元/吨。隔夜沪锌高开回落，主力合约2104跌0.3%，停盘前收于21785元/吨，沪锌指数持仓减少2685手至15.9万手。03-04价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于-30。04-05价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于65。

现货：昨日0#锌主流成交于22020-22120元/吨，0#锌普遍对2103报升水80-90元/吨报价，1#锌主流成交于21950-22050元/吨。

【重要资讯】

1.耶伦周一表示，财富税的问题已经讨论过了，但这不是总统拜登的主张，若加征这种税收将会遇到严重的实施问题。拜登政府正研究将企业税率提高至28%。她上周曾表示，需要采取税收措施来帮助为拜登的长期经济重建计划筹资。提高资本利得税可能会是值得考虑的”事情。当被问及金融交易税时，她说“将不得不仔细研究这对普通投资者会有什么影响”。

【交易策略】

1、单边：原料端随着疫情风险的继续降低以及欧美疫苗接种工作的持续推进，因疫情发酵带来的原料供应忧虑已经有所降低。同时中国政府对南美地区国家的疫苗援助，也有利于原料产出国的供应恢复。不过在短期原料供应仍处在收缩状态的情况下，国内精矿加工费的偏低水平仍将延续，或继续制约冶炼企业的提产意愿，不排除部分炼厂延迟复工的可能。需求端在农历春节假期还未完全结束的情况下，下游企业的复工情况仍较一般，短期库存端的累库周期恐将维持。不过受部分终端产品赶工出口影响，今年春节期间的累库情况明显弱于往年。并且在宏观通胀预期以及大宗商品需求复苏预期持续热炒的支撑下，短期锌价或延续此前的反弹走势，暂时观望为宜。

2、套利：在终端需求逐渐复苏的预期影响下，近强远弱的Back结构或存在一定的扩大预期，可适当正套交易。

3、期权：沪锌04卖出宽跨式：卖ZN2104-P-21600卖ZN2104-C-22800(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

铝

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝震荡调整，收盘涨1.83%，收于2175美元/吨。隔夜沪铝先抑后扬，主力合约2104涨0.6%，停盘前收于16790元/吨，沪铝指数持仓减少621手至48.2万手。03-04价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于5。04-05价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于60。

现货：昨日上海无锡地区成交在16750-16770元/吨之间，对当月盘面升水20元/吨，绝对价格较周五上涨320元/吨，华南价格在16710-16750元/吨。

【重要资讯】

1.2020年青铜峡铝业分公司生产原铝液43.15万吨，完成计划100.26%；阳极生块32.89万吨，完成计划108.02%；焙烧块30.22万吨，完成计划100.35%；铝产品43.01万吨，完成计划100.17%；实现利润2.49亿元，成功实现扭亏为盈，超额完成铝电公司经营考核指标。

【交易策略】

1、单边：成本端随着北方疫情风险的逐渐降低，防疫政策的边际宽松使得供需错配问题陆续缓解。在冶炼企业节前备货量相对充裕的情况下，短期现货需求的尚未启动令氧化铝价格存在下行基础。受近期绝对铝价大幅回升影响，伴随冶炼成本的边际下行，冶炼企业的利润情绪再度好转增厚，或刺激节后新增产能的加速投放。而需求端在春节假期尚未完全结束的情况下，下游消费仍未完全复苏。不过受就地过年等政策影响，后续终端消费的复苏节奏或快于往年。同时部分终端产品出口订单的相对旺盛，也有利于累库周期的提前结束。在金融市场一致性的通胀预期影响下，短期铝价的调整空间或较有限，暂时观望为宜。

2、套利：在终端消费提前复苏的预期下，近远合约的价差结构或有逐渐扩大的可能，适当正套介入。

3、期权：沪铝04卖出宽跨式：卖AL2104-P-14500卖AL2104-C-17800(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

能源化工板块

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

沥青

【行情复盘】

BU03合约昨日收盘3052点（-0.07%），夜盘收3084点

BU06合约昨日收盘3048点（+1.74%），夜盘收3100点

原油方面，周一（2月22日）WTI 2021年3月期货每桶61.49美元涨2.25美元，布伦特2021年4月期货每桶65.24美元涨2.33美元，中国SC原油期货主力合约2104跌0.6元/桶至390.7元/桶。

【重要资讯】

现货方面，昨日中石化山东上调70元/吨，其他地区维持稳定。齐鲁石化近期转产渣油，沥青暂不发货对于其他品牌价格有一定的支撑，部分贸易商备货积极性有所增加；华东地区主营炼厂价格暂未调整，区内刚需恢复缓慢，整体采购积极性一般，但是考虑高成本支撑，炼厂维持低负荷开工，区内资源供应压力有限；华南地区主营炼厂价格持稳为主，终端需求释放有限，整体成交不温不火。目前华东现货主流价3050-3200元/吨，山东地区2900-3000元/吨，华南地区主流区间3050-3150元/吨。

成品油方面，昨日山东地炼汽油价格上涨20至6467元/吨，柴油价格下跌70至5257元/吨。

【交易策略】

夜盘原油强势，今日沥青成本支撑明显，当前基本面供需双弱，炼厂供应处于低位，库存压力可控的情况下现货易涨难跌。06合约基差相对偏弱，盘面震荡偏多为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

燃料油

FU03合约昨日收盘2338点（+0.60%），夜盘收2350点

FU05合约昨日收盘2359点（+0.73%），夜盘收2391点

LU04合约昨日收盘3208点（+0.09%），夜盘收3225点

LU05合约昨日收盘3211点（+0.82%），夜盘收3223点

新加坡低硫380价格486.40美金/吨，高硫380价格358.99美金/吨

国际市场，高硫02/03月差-0.25至1.75美金/吨，低硫月+.75至3.25美金/吨，高低硫价差+1.4至127.4美金/吨。柴油近月月差-0.02至0.14美金/桶，柴油-低硫价差+1.4至30美金/吨。外盘方面，年初亚洲低硫燃料油裂解价差高位，印度炼厂大幅提高相关产品的出率。统计数据显示，印度1月份燃料油出口量环比大增133%至11.2万吨。消费方面，新加坡1月船用油销量总计450.3万吨，环比增加4.97%，同比减少0.26%，其中低硫燃料油销量299.36万吨，环比增加2.05%，占比66%。内盘方面，FU05升水外盘03掉期5美金，LU05升水外盘03掉期7美金。LU估值相对低于FU，而LU-FU价差高位震荡，前期做多高低硫价差可继续持有。单边上燃料油受原油行情主导，裂解价差预计偏弱运行。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

LPG

周一LPG+1.11%至3749，原油大涨带动PG上涨，温度回升+PDH减产，现货下跌，仓单压制向华东转移。华南广石化持平至4028，华东-100至3760，华北持平至3900，醚后至3951，二甲醚开工小幅上升，烷基化开工回落至43%，炼厂端开工主营下降地炼持平，主营75%，PDH利润回归开工91.6%。外盘持续走强，CP3月走强至615美金，3月FEI走强至592。华南华东炼厂累库，但整体库存仍然较低，炼厂供应1Q边际下降，下跌后整体估值偏低，推荐逢低多04（以上观点仅供参考，不做入市依据）

纸浆

【前日复盘】

纸浆强势上行。主力SP05合约报收7106点，上涨+164点或+2.36%。

【重要资讯】

木浆市场：广西贵港贵糖浆厂排产本色甘蔗浆板，日产量60吨左右，维持节前报价，厂家含税出厂报价：本色甘蔗浆浆板4900元/吨。华南地区进口阔叶浆现货市场供应量一般，外盘报涨，叠加针叶浆盘面高位整理，业者提涨报盘，市场含税参考报价：金鱼5600元/吨。（卓创资讯）

包装用纸：东莞福森纸业常年经销进口牛卡纸。目前执行出货含税现金：俄卡色楞格100g-150g6200元/吨，俄卡布拉茨克125g-150g6200元/吨，越南牛卡140g-200g4500元/吨，波兰牛卡100g-300g5800元/吨，瑞典牛卡250g-440g6200元/吨。。（卓创资讯）

援引央视财经消息：在英国，随着疫情封锁期的延长，在线购物的现象越来越普遍。小到盆栽，大到自行车，都被包装好直接寄到消费者家中，激增的在线订单大幅推升了包装用的纸箱需求。很多商家表示，由于纸箱告急，他们已经无法发货。英国的一些红酒零售商及玩具零售商，不得不将发货时间从2天延长至一周，以应对包装纸箱的物流问题。

【交易策略】

节后社会库存环比垒库+18.2%。SP主力05合约观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：主力RU05合约报收15970点，上涨+130点或+0.82%；日本JRU07合约报收274.9点，上涨+9.9点或+3.74%。云南WF报收15200-15400元/吨，海南全乳报收15400-15600元/吨，产地标二报收12300-12400元/吨，泰国烟片报收20900-21000元/吨。

NR相关：主力NR05合约报收12015点，上涨+155点或+1.31%；新加坡主力TF05合约报收175.8点，上涨+3.1点或+1.80%。青岛保税区美元胶市场报价上涨+10-20美元/吨。泰标4月船货报收17980-1800美元/吨，马标现货或近港船货报收1750-1760美元/吨，泰混6月船货报收1780-1790美元/吨。

合成胶相关：山东丁苯1502报价13600-13800元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价12400元/吨。中石化华东丁二烯报价8100-8200元/吨。

【重要资讯】

援引QinRex数据：2021年1月，越南出口天然橡胶6.5万吨，环比下降-21%，同比增+124%。从各品种来看，标胶出口3.8万吨，环比降-19%，同比增+88%；烟片胶出口同环比分别增+78%和+14%；乳胶出口环比降-33%，同比增+374%。天胶出口中国1.2万吨，环比降-43%，同比增+161%。

【交易策略】

泰国近期降雨不多，周度同比降雨量在+200%，边际转弱。截至2月10日，日本RSS交割库存去库-515吨至4765吨，其中入库+422吨，出库-937吨。截至上周，RU库存及NR库存变动不大，前者小计17.5万吨，后者小计6.1万吨。橡胶合约偏强运行，RU主力05合约少量多单介入，宜在15730点近日高位处设置止损，NR主力05合约少量多单介入，宜在11730点近日高位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）